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一、一周新股市场综述

1、反转or反弹?

节前最后一周(1月28日-2月1日),次新板块遭受重挫,前四个交易日大跌逾8%,情绪一度降至冰点,好在最后一个交易走出一根长阳。不过究竟是情绪的反转,还是超跌后的反弹,还有待论证;资金面上,主力资金净流出超过25亿元。

2、仅17只个股收涨

由于板块的重挫,板块中仅有17只次新当周收涨;其中,仅捷昌驱动、爱朋医疗和中源家居三只个股周涨幅逾10%。走势上看,捷昌驱动和中源家居同属超跌次新,仅爱朋医疗为近端强势次新。

二、新股要闻

1、科创板允许尚未盈利、特殊股权结构等企业上市

1月30日,中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。上交所将照此开展推进设立科创板并试点注册制。

《实施意见》指出,科创板将根据板块定位和科创企业特点,设置多元包容的上市条件,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市,允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。

点评:光大证券认为,此番出炉的科创板制度设计具有许多创新之处。其中,发行制度设计向发达国家成熟市场靠拢,将定价权“还给”市场以及从严处理退市等三个方面,尤为值得市场重视。

2、东方航空物流获中国国际金融上市辅导

中国证监会上海监管局发布了东方航空物流股份有限公司辅导备案基本情况表。公告显示,东方航空物流股份有限公司与中国国际金融股份有限公司于2019年1月11日签署了上市辅导协议。

点评:东航物流是民航混改的“第一样本”,自2016年混改至今,东航物流资产负债率从87。86%降低到75%左右,达到全球一流航空物流企业的平均负债率水平。与此同时,东航物流已实现股权多元化,东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份,一举完成“引入战略投资者”和“推出员工持股计划”两大混改任务。

截至目前,东航集团实际投入18.45亿元国有资本,引入22.55亿元非国有资本,东航物流的估值达到41亿元。

3、猫眼娱乐上市首日惨遭破发

猫眼娱乐2月4日正式登陆港交所,IPO价14.8港元,收盘价为14.64港元,惨遭破发。

点评:据招股说明书:从2015年至2018年9月30日,3年多时间,猫眼共亏损超过20亿元。最新数据是,至2018年11月30日,营收35亿,经营亏损1。18亿元。亏损的主要原因在于“烧钱换市场”。2018年春节,猫眼的竞争对手淘票票通过支付宝、手淘等入口给用户发红包,将其春节档市场份额拉到逼近50%,猫眼只得跟进。

另外,猫眼披露,截至2018年9月30日,其经营活动现金流出净额为14.33亿元。也就是说,猫眼的现金流正在变得紧张,这也是迫切寻求外部融资的一个原因。由此来看,猫眼是流血上市,并且这血,一时还止不住。

三、个股掘金

明阳智能:正处市场最强风口之一,又是市场偏爱的“中概股”,这只刚开板次新能不能追?

进入2019年,由风电、光伏领衔的新能源板块异军突起;正巧,在刚开板的次新中,正有一只风电股——明阳智能。

1、风电巨头之一

明阳智能成立于2006年,是一家风力发电机组制造商;2017年,公司风机及配件业务占总营收的94.2%,发电业务占比为4.2%。据数据显示,2015-2017年,公司新增装机市场容量连续三年稳居国内第三,属国内风电巨头之一。

从上表可以看到,2015至2017年间,风电前三巨头的市占率逐步提升,由43%升至53%;市占率向龙头集中,都是由于行业政策所致。

2014年12月,发改委下调陆上风电标杆上网电价每度两分钱,行业利润被压缩;

2016至2017年里,风电建设向中东部、南方地区引导,使得“三北”(西北、华北、东北)地区风电建设全面放缓,而中东部、南方地区由于分散式风电发展受限,以及海上风电尚未规模化等多重因素,建设进度也受限,风电装机出现大幅下滑;

利润压缩、装机量下滑,使得风电制造业的竞争越来越激烈,部分产能开始被淘汰出市场,尤其是在风电的零部件制造企业。

这一点也正好解释明阳智能为何在2015至2017年里,营收连续出现下滑,从近70亿元将至52亿元。

2、2019将重现“抢装潮”

任何行业都会有拐点时间,对于风电而言,2018即是拐点,2019将更积极。

根据2018年年报预告显示,公司预计2018年营收为67.6亿,同比大增27.6%,实现三年来的首次增长;净利润3.36亿,同比微增2.26%。

公司能在2018年实现营收反转,都是受益风电行业的拐点出现。据中泰证券的报告,在三北解禁、中东部常态化、海上和分散式放量等因素驱使下,2018年风电行业迎来反转,全年新增并网容量20。6GW,同比增加37。0%。

与此同时,在2018年行业反转逻辑基础上,2019年行业还有三个积极因素

(1)贷款利率下行,资金成本降低会导致风电项目收益率提升;

(2)由于弃风限电改善,三北剩余的三个红色预警省份有望解禁两个,当地风电建设将在解禁后重新启动,贡献行业新的增量;据数据统计,全国2018年累计弃风率仅为7%,为近年以来最好水平。

(3)2018年5月,国家能源局下发《风电项目竞争配置指导方案(试行)》,明确从2019年起,推行竞争方式配置风电项目;对于行业而言,为享受高电价补贴,避免即将到来的竞价,已纳入风电建设方案的风电项目纷纷加快核准,2015年的那波“抢装潮”将在2019年里再度上演。

3、风机成本打开下降空间

明阳智能的主营就是风机即相关配件制造;据悉,公司产品功率覆盖 1。5MW、2。0MW 国内主流机型,3。0MW 级大容量机型,以及 5。0MW 以上超大容量新型海上机组。产品类型涵盖常温型、低温型、宽温型、高原型、海岸型等陆上机组及大型海上机组。

风机的成本中,钢材、铜、复合材料占比较高;2016、2017年间,环保政策趋严,原材料在供给侧改革的促使下,价格持续上涨;而进入2019年后,环保政策有望放宽,原材料成本压力将明显减弱。

据中泰证券的测算,钢材占风电中游铸锻件环节的50%-80%,盈利能力对钢价敏感,毛利率敏感系数最高达4。6,且铸锻件采用年初或年末锁价、锁量的销售模式,因此有望享受钢价下行的全部收益。

4、又一只中概股

明阳智能另一个有吸引力的身份则为“中概股”,其曾在2010年10月登陆美国纽交所主板,为中国第一家在美国上市的风电设备整机生产企业,2016年7月宣布私有化退市。

A股向来对于“中概股”有着独特的偏爱,前辈之中,近端的有宇信科技、开板之后屡屡获得市场的爆炒;中远端的有药明康德和迈瑞医疗,前者一度成为创业板第一股,后者最新价格都较开盘价上涨逾45%。

当然,更远端的还有完美世界,三六零,都曾一度受到市场的追捧。

结语:作为风电巨头之一,明阳智能当前正处新能源风口之中,而其中概股的身份,也弱化了其作为次新却有着高达141亿市值的缺点;不足之处在于其当前40倍的PE,相较于另一巨头金风科技15倍的PE而言,确实显得太高。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎


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